原料奶的价格趋势2022年6月9日—6月15日，国内主要产区原料奶价格为4.14元/公斤，环比持平，同比—3.0%2022年4月，恒天然原奶价格为0.44欧元/公斤，环比—2.7%，同比+29.4%

主产区奶粉价格小幅上涨，5月进口大包粉价格上涨日前，恒天然脱脂奶粉拍卖价格为4276美元/吨，环比+0.8%，同比+27.4%，全脂奶粉拍卖价格为4125美元/吨，环比—0.8%，同比+3.2%2022年5月30日—6月10日，大洋洲脱脂/全脂奶粉均价分别为环比+5.0%/+4.2%，同比+20.3%/—1.5%，欧盟脱脂/全脂奶粉平均价格分别为环比+1.7%/+0.7%，同比+35.1%/+43.1%2022年5月，奶粉进口单价为4，578.58美元/吨，环比+4.5%，同比+28.7%

浓缩饲料价格小幅波动，苜蓿到岸价继续上涨2022年6月4日—6月10日，玉米均价2860元/吨，环比持平，同比+0.7%，豆粕均价4600元/吨，环比+0.7%，同比+24.3%2022年5月，进口苜蓿到岸价均价为487.7美元/吨，环比+3.2%，同比+34.0%，处于历史高位

国际新闻日前，雅培发表声明称，由于严重风暴导致工厂渍水，该公司停止了密歇根州斯特吉斯EleCare配方奶粉的生产，这将使新产品的生产和销售推迟数周日前，恒天然合作集团上调了2022/23奶季原奶价格的预测区间，从每公斤奶固体8.25—9.75新西兰元上调至8.75—10.25新西兰元据预测，明年合作社的原奶价格将保持稳定，但大幅波动的可能性仍然存在

国内新闻日前，工信部等五部门联合发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，提出加快产业链补短板，做强做大，支持乳制品，罐头，酿酒，粮油等行业建设优质原料基地同时，要加强品牌培育服务，在乳制品，酿造，功能食品等领域培育一批国际知名品牌日前，公司发布光明牧业定远牧场集团新建项目可行性研究报告全资子公司光明牧业有限公司将在安徽省滁州市定远县投资建设定远牧场集团项目该项目将建设标准化奶牛养殖基地4.75万个，计划总投资24.93亿元，建设期1年预计2028年达产，达产后每年可提供原料奶29万吨以上

日前，公司发布《与设立合资公司相关的应披露交易》公告，其全资子公司内蒙古尤然与日新拟设立合资公司投资新牧场合资公司注册资本为人民币10亿元，其中内蒙古尤然和日清分别出资人民币5.1亿/4.9亿元，占合资公司股权的51%/49%

投资及原奶价格预测:原奶价格21年保持高位，年均价同比+13.2%我们认为奶源短缺是白奶需求旺盛的主要原因，饲料成本压力叠加在过去的两年里，由于地缘政治冲突，饲料价格上涨了2月份以来，玉米和豆粕涨幅分别为5.5%和24.3%我们认为，由于需求激增，饲料成本高，牛奶价格面临压力考虑到奶源基地建设陆续投产，原料奶供应增加，预计22年国内原料奶价格将维持高位运行

风险:原材料价格波动较大，国内外疫情控制进程不及预期。