核心观点:

过去两周，全球流动性环境，风险情绪和新兴市场资本流动总体有所改善伴随着中国经济基本面见底，中美经济周期的相对强弱正在发生变化，中美利差上升，外资买债的边际在改善大宗商品价格下跌拖累了巴西雷亚尔的汇率表现

经济衰退和原油价格下跌推动美联储收紧预期，美元指数和美债收益率下跌预计欧洲和美国的经济衰退将持续下去尽管美国6月CPI同比升至9.1%的高位，但由于原油和大宗商品价格下跌，通胀预期下降，美联储政策收紧预期先升后降美元指数从108上方跌至106—107，美债收益率跌至2.81%VIX波动率指数小幅下跌，标准普尔500指数小幅波动可是，由于欧洲和美国的预期下降，法国—OIS利差略有上升说明金融体系中美元的流动性略有收紧日前，美联储加息75BP，符合市场预期美股，美债，美元均积极响应

中美利差回升，债券市场国际资本流动边际改善受风险偏好恶化影响，LUX股通资金转为净流出，人民币对美元和一篮子货币贬值日前，人民币汇率收于6.7569，较7月8日下跌0.8%日前，CFETS人民币汇率指数较两周前下跌0.9%，至102.69港币，港股表现较前期偏弱最近两周，港元再次触及弱势，并引发香港金管局的干预针对市场上有关联系汇率制度的传言，HKMA总裁岳敏洪撰文全面分析联系汇率制度，表明他维持联系汇率制度的决心

美债跌幅超过中国债券收益率，中美息差升至—1BP中美利差拐点已经出现，中国债券市场资金流动边际有所改善，单日净流入

大宗商品价格下跌拖累大宗商品货币，关注大宗商品国家金融市场和资本流动风险伴随着PMI和其他景气指标的下降，CRB指数在5月中下旬开始波动下跌6月中旬以来，油价大幅调整从以往的经验来看，商品国家的汇率通常会与商品价格产生共振，这意味着商品货币可能面临较大的调整压力大宗商品国家未来经济基本面，资本流动和金融市场风险可能上升日前，CRB现货综合指数，布伦特原油现货和铁矿石价格指数分别下跌1.6%，6.0%和8.8%过去两周，与油价走势一致的巴西雷亚尔贬值1%印度股指在6月中下旬触底，或受益于大宗商品价格下跌日前，孟买Sensex30指数收于55816.5点，最近两周上涨2.5%