日前，生物制药股份有限公司最新SGI指数得分发布，Biotech取得61分的低值，与前两个季度得分持平，在SGI总榜单中排名第237位，排名较低从下图可以明显看出，百奥泰的发展一直不是很乐观

扭亏为盈，毛利率高，净利润率极低。

根据消息显示，百奥泰属于医药制造行业，是一家专注于创新药物和生物相似药物研发的创新生物企业主营业务为药物研发，生产和销售，开发的产品主要用于治疗肿瘤，自身免疫性疾病，心血管疾病等重大疾病

半年报显示，百奥泰实现营业收入3.28亿元，同比增长573.69%，归母净利润261万，上年同期为2.43亿，扣非净利润为—1505万元，去年同期为—2.56亿元公开资料显示，生物科技2016年至2020年的五年净利润分别为—1.36亿元，—2.35亿元，—5.53亿元，—10.22亿元和—5.13亿元值得注意的是，百奥泰今年上半年扭亏为盈的情况并不多见

对此，百奥泰表示，业绩大幅增长的主要原因是公司与Biogen International GMBH签署了BAT1806许可和商业化协议，导致许可收入大幅增长，格洛丽亚销售额同比增长。

此外，令人欣慰的是，根据Biotech近期的公告，其已与Sandoz AG签署授权许可及商业化协议，授予Sandoz公司BAT1706注射液在美国，欧洲，加拿大等BAT1706合作未覆盖的大部分国际市场的独家产品商业化权。

利润方面，如下图所示，BIOTAI毛利率在85%以上，高于同行业平均水平，但净利润率却不尽如人意，前五个季度一直为负，直到2021年第二季度才转为正0.8%Patel净利率低主要是因为高费用率吞噬了净利润成本方面，百奥泰销售成本8030万元，管理成本1821万元，研发成本2.28亿元这些费用的总和足以抵消业务收入可想而知，生物科技的净利率如此之低

现金流不足，许多R&D项目停滞不前。

现金流方面，如下图所示，百奥泰经营活动产生的现金流量净额为—1.86亿，而去年同期为—2.38亿回款方面，百奥泰应收票据和应收账款回款天数越来越长，从2020年第一季度的21.3天增加到2021年第二季度的84.55天

半年报显示，2021年6月30日，以账面价值1.48亿元的建筑物取得银行贷款质押，抵押期限为2020年10月27日至2022年2月6日。

奥拓共募集资金18.76亿元，承诺投入15.8亿元用于药物研发，1亿元用于营销网络建设，3.2亿元用于补充营运资金截至报告期末，药品开发实际使用资金5.54亿，营销网络9975万，流动资金1.95亿也就是说，用于药物研发的资金只完成了35.07%生技表示BAT8001在众多靶向抗肿瘤药物的竞争中难以取得优势，决定终止该项目的临床试验截至2020年底，BAT8001项目R&D投资累计2.26亿元

众所周知，乳腺癌常被称为粉红杀手，在女性恶性肿瘤中发病率最高，也是女性中最常见的癌症目前，针对乳腺癌的药物研发主要以抗体药物为主，HER2是抗体研发的主要靶点伴随着BAT8001对HER2阳性乳腺癌临床试验的终止，超过2亿的R&D费用也打击了水漂

此外，BAT8003和BAT1306目前分别处于临床一期和二期，两者均为晚期

此外，百奥泰应收账款合计2.53亿，较去年同期的5541万增加357.10%换句话说，百奥泰相当一部分销售收入变成了应收账款澳泰账面上的货币资金只有1.39亿元，与其在R&D的高额投资相比微不足道显然，百奥泰现金流不足，需要筹集资金生活

R&D投资的比重太大格洛丽亚充当救命稻草产品

半年报显示，2021年1—6月生技R&D投资2.28亿元，同比下降6.71%与3.28亿的营业收入相比，仍占很大比重

根据消息显示，截至2021年6月30日，百奥泰1款产品盖勒瑞已获批上市，20款产品主要在研，其中2款产品为BAT1706，BAT2094，已提交上市，3款产品为BAT1806，BAT2506，BAT2206，处于三期临床研究阶段，2款产品处于二期临床研究阶段。

众所周知，药物研发需要经过抗体发现，筛选，临床前试验，IND申请，临床前研究，上市申请，上市审批，上市后研究等多个步骤药品研发成本高，周期长，风险极高，市场竞争激烈，涉及研发的大量技术变革，行业标准的变化以及客户和患者偏好的变化一旦有竞争力的新药不能及时成功上市，或者竞争对手开发出与公司之前正在研究的产品具有相同适应症的产品，它就会

会面临药品的定价压力以及抢占市场份额的压力业绩也会受到不利影响

当下，伴随着国家医疗改革工作的不断推进，医保控费，医保目录调整，一致性评价，药审改革和带量采购等重大行业政策相继出台，鼓励药企创新与药品降价已是大势所趋，控费使得各企业竞争日益激烈，企业间进一步走向内在沉淀的比拼。

作为百奥泰唯一一个上市的产品格乐立，2019年10月虽抢跑成功，带来了一定的业绩但是就在其上市前后，阿达木单抗原研药修美乐主动降价，且被纳入了医保记录，目前，修美乐和其他四款生物类似药均被纳入医保范围，卡位战演变成了价格战格乐立面临上市降价风险，其未来收入将受影响

价格战难打的情况下，销售能力就成为突围关键根据消息显示百奥泰只有240多名销售人员，还是在去年才组建而且，去年销售费用率达到58%因此，百奥泰把格乐立当救命稻草，产品难免过于单一，一旦降价或销售不行业绩势必会受到反噬

如今，集采渐入常态化，如果公司开发出的新产品或公司产品的新适应症未能成功被列入目录，或已列入目录中的产品或适应症被调出目录，则可能导致相关产品的销售不能快速增长或者销售额出现下降若未来公司药品参与各省集中采购，投标未中标或中标价格大幅下降，将可能对公司的业务，财务状况及经营业绩产生重大不利影响

另外，海外市场成为百奥泰发展策略的重要组成部分该公司拟在中国境外开发及商业化在研药物，已就 BAT1706，BAT1806 及 BAT2506 采取全球商业化策略日后业绩可能受到多种因素的影响

现下，疫情在全球的蔓延仍在持续，国内疫情的反弹也存在一定的风险国际疫情的持续，对其海外临床试验等业务的推进造成了一定阻碍，国内疫情的反弹对公司的生产，运输等经营活动也将会造成不利影响