完美世界21年实现营业收入85.18亿元，比上年下降16.69%业务方面，21年游戏业务营业收入74.2亿元，影视业务营业收入9.5亿元2010年，公司研发支出22.11亿元，同比增长39.13%20年归母净利润3.69亿元，同比下降76.16%2)2)22 Q1归母净利润8.4亿元，同比增长80.99%，其中游戏业务净利润8.64亿元，同比增长102.27%，影视业务净利润0.22亿元业务:21年的战略转型和产品迭代周期给业绩带来压力伴随着转型升级成功，公司22Q1游戏业务扭亏为盈，产品管道饱满，助力净利润翻番1)《魔塔》上线首月流水近5亿，助力公司22年业绩增长《魔塔》作为首款自主研发的MMO+二次元品类手游，首月新增用户数千万，22年将持续释放业绩2)新旧游戏衔接，幻想新朱仙有望继续贡献业绩游戏于21年6月25日公测，21年累计流水近16亿，实现了经典IP回合制赛道的迭代升级自推出以来，它一直名列IOS角色扮演游戏畅销榜的前30名，为公司的稳定业绩做出了贡献3)丰富的产品储备，聚焦MMO+和卡+两大核心赛道黑猫好奇社，天龙八部2，诛仙世界，完美新世界等一批游戏正在推进中出海策略:国货出海+海外本土化发展是二维努力《幻想新诛仙》手游于2012年3月17日在海外市场上线《魔塔》手游将在海外多地测试，预计今年推出伴随着战略调整和产品推广，游戏出海有望成为公司业绩增长的重要驱动力商业:《从前有琉璃瓦》等优秀电视剧播出，口碑不错公司的影视作品《如画的青山在月亮上》《云香传》《愿你一生宁静》《摇滚狂花》《特工的使命》等正在制作发行中预测，估值，评级:公司21年转型对业绩构成压力，22年一季度明显反弹《魔塔》表现强劲，出海战略为公司带来显著增量预计22年继续释放性能考虑后续新活水释放节奏，我们将22—23年盈利调整至19.85/23.56亿元(较上次预测—6.0%/—8.5%)，将24年盈利上调至25.80亿元，维持买入评级风险:游戏水增长不及预期，行业政策收紧，购买成本持续上涨