公司2021年及2022年一季度业绩披露:2021年公司实现营收11亿，归母净利润3.3亿，扣非净利润2.6亿2021Q4公司实现营收4.1亿，归母净利润1.2亿扣非净利润9000万2022 Q1:公司实现收入2.7亿，归母净利润5000万，扣非净利润5000万收入:21年，品牌线上营销实现收入2.3亿，品牌线上管理实现收入在线分销实现了2.6亿英镑的收入，Q1的收入在22年中稳步增长在疫情扰动下，预计Q1新签品牌贡献和21Q3品牌将进入收获期毛利:4季度毛利率为48%，47%，22年Q1是44%其中，21年品牌在线营销业务实现毛利率45%，品牌在线管理业务实现毛利率59%，在线分销业务实现毛利率28%，21年通过控费和投资收益实现了29%的净利润率，其中投资收益6000万20年期Q4为30% ，全年费用15%，销售费用率同比—4pct，主要是由于在线营销服务业务同比下滑管理费率同比4%主要是由于组织能力建设投资Q4为15%，销售和管理费率分别为2.5 PCT和5.0pct2002年的Q1:线上费用增长22Q1，净利率19%，期间费用率Q1 18%，销售费用率同比+4.3pt，主要是品牌线上营销服务和线上分销业务的增长，投资建议:考虑疫情影响和公司线上业务发展，我们预计2022—2024年营收为14亿，16亿，17亿，同比增长19%，15%，12%预计归母净利润3900万，4400万，4.9亿风险:下游需求不及预期，品类扩张不及预期，上游原材料成本波动，供应短缺等，海运费上涨，港口拥堵导致的货物延迟交付风险，新技术迭代风险，第三方数据失真风险，研究报告使用的公开信息信息滞后或更新不及时风险，政策风险