东西5月20日报道，刚刚，国内CMOS图像传感器芯片设计公司Stevie在科创板上市，发行价31.51元/股。

四维开盘价为51.01元/股，涨幅超过60%截至本文撰写之日，斯太威股价已跌至47.88元/股，涨幅51.95%，总市值191亿元

传感器是相机模组的灵魂，决定了相机的成像质量和其他部件的结构和规格目前，CMOS图像传感器是应用最广泛和最重要的传感器

CMOS图像传感器原理图

四维的CMOS图像传感器产品主要应用于安防监控，机器视觉，智能车载电子等领域，已应用于大华，DJI创新，时宇科技，普联科技，天地叶巍，网易有道，科沃斯等品牌的终端产品。

以2020年的出货量计算，史迪威的产品在安防CMOS图像传感器领域排名全球第一，在新兴的机器视觉领域也占据行业领先地位。

报告期内，斯太威营收快速增长，2018 —2021年前9个月分别实现营收3.25亿元，6.79亿元，15.27亿元和20.43亿元。

四维董事长兼总经理徐晨为四维控股股东，实际控制人，副总经理莫为一致行动人。

本次IPO，史迪威拟融资28.2亿元，用于R&D中心设备及系统建设，史迪威电子科技有限公司图像传感器芯片测试，CMOS图像传感器芯片升级及产业化，补充流动资金四个项目值得注意的是，史迪威本次发行对应的融资规模仅为12.61亿元，较计划募资减少55%

四维筹款计划

1.董事长徐晨创下行业纪录，核心技术人员均有数十年工作经验。

四维成立于2017年3月，初始名称为上海电子科技有限公司，初始股东包括徐晨，莫，，马，，，邵泽旭七人，其中徐晨，莫，马魏健为四维联合创始人，为四维核心技术人员。

2019年4月，上海叶欣电子科技有限公司更名为韦斯特电子科技有限公司

现在徐晨是史迪威的董事长兼总经理，莫是史迪威的首席技术官，马是史迪威的首席运营官。

徐晨毕业于清华大学电子工程系，香港科技大学博士学位在博士学习期间，他参与了低功耗低压CMOS图像传感器的设计，其成果创下了当时最低工作电压和最高功耗效率的纪录他成功获得多项美国发明专利，并被许多国际知名期刊和国际会议收录

毕业后，徐晨在存储巨头美光，成像解决方案提供商Aptina，CMOS公司郝伟科技等公司担任R&D工程师2011年，徐晨第一次成立江苏新嘉电子设备贸易有限公司，主要设计100万像素以下FSI结构的CMOS芯片2017年4月Steway成立后，徐晨担任公司董事长兼总经理

四维董事长兼总经理徐晨

吴耀博士毕业于中国科学院上海技术物理研究所他曾任上海科技大学讲师和日本大阪府工业技术研究所客座研究员

2003年4月，莫离开学术界，成为日本精工爱普生公司的首席工程师和高级仿真设计工程师2005年3月就职于美光日本图像传感器设计中心，后历任美光，Aptina，豪威科技的仿真工程师，产品设计总监2017年4月，莫联合创办Steway，现任副总经理兼首席技术官

马拥有浙江大学电路与系统硕士学位他拥有近20年的芯片R&D和管理经验

四维成立后，马担任技术副总裁，负责产品研发管理，如今，他是史蒂威的首席运营官，负责产品规划，市场营销和供应链管理。

2.9个月收入20亿，主要客户是大华，DJI，华为。

报告期内，斯太威收入快速增长，2018 —2021年前9个月收入分别为3.25亿元，6.79亿元，15.27亿元和20.43亿元，2018—2020年复合增长率为116.90%。

伴随着营收的增长，斯太威的净利润也从2019年的—2.42亿元增长至2021年前9个月的3.2亿元各报告期，斯太威的净利润分别为—1.66亿元，—2.42亿元，1.21亿元和3.20亿元

2018 —2021年前9个月四维营收和净利润变动情况

报告期内各期斯太威的R&D投资分别为9336.08万元，1.22亿元，1.08亿元和1.34亿元，分别占营业收入的28.76%，18%，7.1%和6.55%。

CMOS图像传感器根据光敏元件的安装位置主要分为前照式结构和背照式结构。

前照式结构的主要优点是其工艺条件相对容易实现，制造成本相对较低，但其结构会限制传感器的整体性能背照式结构的CMOS图像传感器感光效果明显改善，但设计和工艺难度大，成本高

此外，根据CMOS图像传感器快门曝光方式的不同，可分为滚动快门和全局快门快门更适合远距离拍摄静止或缓慢移动的物体，全局快门是高速摄影等应用场景下的最佳快门模式虽然噪声较高，但对于需要实时抓拍识别的应用，如车辆车牌识别，无人机避障系统等，已经成为一种必要的曝光方式

四维的产品主要面向安防监控，机器视觉，智能车载电子等领域产品主要包括FSI—RS系列产品，BSI—RS系列产品和GS系列产品

报告期内，史迪威的FSI—RS系列产品收入占比最高但伴随着BSI—RS系列产品和GS系列产品收入占比的提升，FSI—RS系列产品收入占比从87.45%下降到43.16%

四维2018 —2021年前9个月业务收入占比

报告期内，史迪威的前五大客户包括致远电子，丁鑫无限等经销商，以及大华，DJI创新等直销客户此外，海康威视，欧比中广，华为等也是Stevie的直销客户

四维的前五大客户

作为采用无厂模式的芯片企业，史迪威的采购项目主要包括晶圆和测试封装服务。

其主要晶圆供应商包括东方高科，TSMC，晶和季承，清雅科技等其封装测试供应商包括方静科技，华天科技，科洋半导体等

四维五大供应商

3.安防监控领域全球出货量第一，智能手机市场难攻。

现在国际上CMOS图像传感器产品的主要供应商有索尼，三星，豪威科技，Steway，格科威等。

其中，索尼，三星和豪威科技是智能手机领域图像传感器的主要供应商，而数码相机市场被索尼占据，而Stevie和索尼是新兴机器视觉领域的供应商。

相对而言，本土CMOS图像传感器厂商如Stevie，Weir，Gekewei等一般采用轻资产的Fabless模式，索尼，三星等国际巨头采用IDM模式

2018年以来，Steway在安防监控领域的中高端市场份额迅速扩大，200万像素以下低端产品的销售份额从83.59%下降到28.22%相比之下，300—500万像素的FSI中端产品营收从5.24%增长到49.19%，2—8亿BSI产品占比从11.17%上升到49.19%

据市场咨询公司Frost amp称，据沙利文统计，2020年，史迪威CMOS图像传感器出货量全球排名第六。

2020年CMOS图像传感器厂商全球出货量排名

2020年，四维在CMOS图像传感器全球市场份额排名第九在安防监控领域，史迪威2020年出货量1.46亿件，全球第一

2020年全球CMOS图像传感器厂商销量排名

招股书中写道:满足低照度光照环境下成像优异，高温工作环境下保持芯片稳定的高性能，强光对比环境下明暗细节清晰，拍摄快速运动物体时不失真/拖尾，高帧率视频拍摄等行业应用领域的刚性要求，并具有与索尼等领先的CMOS图像传感器制造商竞争的核心优势其产品可以满足高，中，低端市场的不同市场需求

截至2021年9月30日，史迪威拥有74项重大发明专利，7项软件著作权和32项集成电路布图设计。

在机器视觉领域，Stevie的产品已在无人机，扫地机器人，智能翻译笔，人脸识别设备，智能家居等领域占据领先地位，并且已经打破了索尼在智能交通领域的长期垄断

但与此同时，索尼，三星等IDM厂商在该领域深耕多年，积累了丰富的技术储备，形成了多条具有行业特色的技术路线在专业领域具有独特的竞争优势，供应链更加稳定四维很难开拓前置车载电子和智能手机的市场

根据Frost amp根据沙利文的数据，2020年安森，索尼和豪威科技智能车载CMOS图像传感器的出货量市场份额分别为54%，29%和8%这三家公司在整车领域积累多年，与全球各大汽车厂商和一流供应商都有合作但在汽车电子市场，芯片认证周期更长，可靠性要求更高，Stevie还是缺乏经验

在智能手机市场，索尼，三星和豪威科技分别占46%，29%和10%由于消费者对智能手机高品质，多样化拍摄体验的需求，手机厂商对CMOS图像传感器提出了更多的性能要求，要求CMOS图像传感器在更小的体积内实现更高的像素数和良好的感光度

在智能手机CMOS图像传感器领域，四维仍需继续技术研发，获得主流品牌的认可。

与威尔，格科威，晶相光电等同行业公司相比，史迪威的毛利率略高于平均水平伴随着中高端产品占比的提升，其毛利率也在不断攀升

四维与同行业可比公司毛利率对比

4.大基金是第二大股东，大华，小米，联想参与投资。

四维的控股股东和实际控制人为徐晨，而非吴。

四维的股权分为有特殊投票权的A类股和普通B类股徐晨以47.32%的投票权直接持有史泰威15.23%的股份，莫吴耀以4.14%的投票权直接持有史泰威6.66%的股份

在企业成长的过程中，Stevie获得了风险投资基金和产业玩家的大量投资国资二期是史迪威的第二大股东，持有7.22%的股份

此外，大华股份，小米产业基金，联想科技，安信投资，海康智慧和SMIC旗下聚源新城均参与了投资。

四维股本

05.结论:中高端产品占比上升，打破巨头垄断，史迪威上市或推出新市场。

作为国内CMOS领域的重要参与者，四维在安防监控领域的出货量已经达到全球第一，高端产品占比逐年提升，逐步实现了低，中，高端市场的国产替代在智慧城市领域，Stevie因为拥有先进的机器视觉技术，打破了索尼的长期垄断，具有重要的产业价值

但相对而言，在高需求的智能手机和汽车前置电子市场，Stevie依然难以突破意法半导体，安森，三星，索尼等国际芯片巨头所铸造的行业壁垒，在技术和市场认可度上依然存在差距伴随着登陆科技创新板，史迪威将受益于融资渠道和R&D基金，也可能逐渐发力开拓新市场