文:互联网江湖 作者:志刚

今年这波财报季，颇有些世态炎凉的写实感。

靠着降本增效，百度、阿里、爱奇艺等互联网企业，保住了“体面”，数据增长虽然没往年好看，但降本增效起到了效果，盈利上甚至有提升。

还有那么一些企业，人员也裁了，成本也降了但还是接连亏损，营收也大幅下滑。比如涂鸦智能。

3月2日，涂鸦智能公布了2022年第四季度及全年未经审计的业绩报告，数据显示，年营收入2亿美元，同比下降31%，净亏损虽有收窄，但仍亏损1.46亿美元。

财报一出，市场随即有了反应。3月3日午后，涂鸦智能港股股价跌超26%。天眼查显示，去年7月，涂鸦智能在香港上市。

资本是用脚来投票的。在经历过过去的艰难之后，市场也明白企业需要勒紧裤腰带过一段苦日子，但问题在于，紧衣缩食之后如果依旧看不到希望，市场情绪可能会进一步蔓延开来。

PaaS业务下滑超40%，一年丢400个客户？

财报是企业经营状况的最佳注解。读懂财报的第一步是读懂营收。

先来看核心营收数据。

财报显示，截止2022年12月31日，涂鸦智能收入2.08亿美元，同比下降31%。分业务来看，占比最高的物联网平台服务收入1.53亿美元，同比下降41.5%。

软件服务业务收入0.29亿美元，同比增长60%。

虽然公司SaaS业务增长迅速，增速达到了60%，但规模较小。由此看来，涂鸦智能核心业务营收就是PaaS业务带来的整体的营收的下降，为这份财报定下了基调。

相比下滑的幅度，更值得关注的是业绩下滑的原因。

官方的说法是市场供需不匹配，需求减弱，但深层次的原因可能在于，公司的产品、解决方案的竞争力似乎变弱了。

涂鸦智能方面认为，物联网平台服务下滑的原因:“主要是本集团客户采购时变得更加审慎保守，全球持续通货膨胀及随之而来的消费支出减弱。在持续通货膨胀的情况下，非必需消费品行业的供需不匹配导致供应链积压大量库存。”

值得注意的是，从存货上看，公司2022年报披露的存货相比21年并没有增加，反而有所减少，21年报显示，公司存货6258万，22年则为4538万，存货明显减少。不过，从存货转换周期来看，从110天增加到了166天，存货周转的难度进一步提升了。

另外一个重要的数据是，公司PaaS业务的客户数量在减少。

财报显示，到2021年底，公司PaaS业务的客户数量为5500个，到了2022年则为5100个客户，也就是说，过去的一年中，公司PaaS业务丢了400个客户。数据显示，丢失的客户中，收入贡献超过10万美元的客户就有48个。而这些大客户是贡献业务营收的的主力。

丢了重要的大客户，可能不仅是因为市场需求减弱，也可能是公司产品解决方案的竞争力可能没有想象中那么强。

公司的管理层可能意识到了这点。从财报来看，管理层kennel在有意的削减“三费”的支出，希望通过“降本增效”，来找到竞争力。

连年亏损，涂鸦智能的商业化闭环跑通了吗？

全年来看，截止报告期末，公司经营活动所用的现金流净额为0.7亿美元，占到营收的三分之一，去年这一数据为40%，财报中解释主要原因是源于人员开支减少带来的营业费用减少。

销售费用方面，去年支出5566万，比去年同期减少了26%，行政开支同比减少了6.5%，研发费减少了16.84%来到1.45亿。

从季度来看，这样的变化更明显。四季度，公司亏损2270万美元，2021年同期净亏损则为4880万美元。净亏缩窄背后，公司精简团队、运营以及研发费用2780万美元，同比下降39.8%。

此外，财报显示，公司研发团队的平均受薪员工人数也较去年同期下降约48.1％。

也就是说，管理层不仅砍了研发费用，削减了研发人员的人数。缩减销售费用其实没什么问题，因为市场在下滑。重点在于砍掉了16%的研发费用。这可能意味着技术上，未来竞争力会受限。

今年1月份，涂鸦智能在赴美参加CES大会上宣布了数个创新IoT技术解决方案，涂鸦智能又展示了智能咖啡机、智能冲浪板、电动自行车等全新开发的智能硬件。

问题来了，这些新的硬件产品未来需不需要持续的研发投入来迭代升级？砍掉部分研发费用之后，公司未来的增长曲线在哪？这些可能是需要深入思考的问题。

如果说，营收的下降反应出的更多是行业当下阶段的变化，那么连续多年的净亏损或许就是涂鸦智能在市场一路下滑的原因。

从近几年公司的利润表现来看，从2019年到2022年，公司连续4年净亏损。

2019年公司净利润为-7390万美元，2020年净利润为-6691万美元，2021、2022分别录得净利润-1.75亿元、-1.46亿元。

如果只看财报中的连年亏损，不了解的人可能会以为涂鸦智能所在赛道毛利并不高，但实际上，2022年公司的毛利率为43%。甚至同比还有上升。

事实上，涂鸦智能所在的物联网赛道依旧是蓝海赛道。

第三方机构IOT Analytics预计，到2025年，全球物联网连接数将超270亿个。IDC的报告也显示，2021年全球物联网支出规模达6,902.6亿美元，并有望在2026年达到1.1万亿美元。

一个规模庞大的蓝海市场中，多年未能盈利似乎表明一件事，直到现在，涂鸦智能可能都没有真正跑通商业化闭环，没有绝对的护城河，市场自然不会为了持续亏损的企业买单。

虽然所处赛道是蓝海，但这片蓝海中，涂鸦智能的船身，还是有点小。

在国内市场，涂鸦智能面临的竞争对手可能是华为、小米、百度，在还未市场，要面临着的对手可能损谷歌、苹果、微软。也就是说，在商业化的道路上，这条赛道挤满了巨头们的身影。而在财报中，涂鸦智能也是表达了对未来的不确定性。

技术上无法直接对抗大厂，商业化打不过巨头们的软硬件生态，涂鸦智能的未来又蒙上一层阴影。

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