3月金融数据超预期 M2与社融同比增速均回暖

日前，中国人民银行发布了2022年3月社会融资规模存量统计数据，2022年一季度金融统计数据与2022年一季度社会融资规模增量统计数据。

数据显示，2022年一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元，社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元其中，3月末社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%

对此，多位行业人士表示，3月金融数据超出不少机构的预期，反映出宽信用有新进展特别是在各项稳增长政策的积极推动下，M2与社融同比增速均回暖，信贷投放力度与财政支出力度不断加大，后续稳增长政策或将持续推出，流动性有望继续保持宽松

多重因素加码社会融资增速回暖

人民银行发布的数据显示，今年3月社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元3月末社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为199.85万亿元，同比增长11.3%，对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.33万亿元，同比增长0.7%

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，3月社会融资规模增量中增加最明显的是政府债券融资，尤其是地方政府专项债券融资相比前一阶段大幅增加，体现出稳增长政策发力企业债券融资数据也可圈可点政府债券和企业债券融资快速增长的势头有望延续

财信研究院副院长伍超明表示，人民币贷款，表外融资和政府债券是3月社会融资回暖的主要支撑他认为，一是受益于人民银行继续加大宽松力度，加强窗口指导，银行加快信贷投放，对社融形成最主要支撑，二是伴随着资管新规过渡期结束及监管政策边际小幅松绑，表外融资收缩压力明显缓解，3月表外融资规模再度转正，较去年同期多增4262亿元，对社会融资也形成了重要助力，三是国内财政持续加快发力，专项债发行继续前置，推动政府债券同比多增3921亿元，也是社会融资规模回暖的重要原因

民生银行首席研究员温彬也认为，3月社会融资规模增量超出市场预期是3月金融数据的一大亮点从结构看，表内信贷，表外融资，政府债券融资是带动3月社会融资规模增量多增的主要因素

中金公司研究部认为，在2月社融同比大幅少增之后，3月社融迎来强势反弹，明显超出市场预期3月新增社融4.65万亿元，大幅高于彭博预期的3.55万亿元，同比多增1.27万亿元，主要受到企业融资和政府债同比多增的支撑2022年初至今新增社会融资大幅波动，但社会融资存量增速最终还是在一季度末明显回升

信贷与财政支撑M2增速回升

人民银行发布的数据显示，3月末，广义货币余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点，狭义货币余额64.51万亿元，同比增长4.7%，增速与上月末持平，流通中货币余额9.51万亿元，同比增长9.9%一季度净投放现金4317亿元

多位业内人士表示，信贷投放力度与财政支出力度加大是支撑M2回升的重要因素。。

温彬称，多方因素支撑M2增速较快回升，一是财政政策靠前发力，财政支出力度加大，3月财政存款减少8425亿元，同比多减3571亿元二是信贷加大投放力度，派生能力增强，3月新增人民币贷款同比多增近4000亿元

中金公司研究部也认为，3月政策推动大行和政策性银行加快信贷投放，居民和企业存款增加，叠加财政存款投放加速，M2同比增速有所回升。

上海对外经贸大学金融学院副教授，金融发展研究所副所长钟辉勇对澎湃新闻表示，11月的进出口比预期好，可能和国外经济的恢复，以及圣诞需求恢复有关；对于未来的进出口增速，应保持谨慎乐观；贸易顺差未来有可能进一步缩小。

据人民银行数据显示，一季度，人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元3月份，人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元

财信研究院副院长伍超明表示，信贷扩张加快导致贷款创造存款的信用货币创造提速，是支撑M2增速回升的主因此外，受财政支出节奏加快和季节性缴税的影响，3月财政存款环比大幅减少14427亿元，同比减少3571亿元，有利于阶段性增加同时段银行体系存款，也对M2增速形成重要支撑

光大银行金融市场部分析师周茂华认为，3月中长期贷款同比多增，反映出企业信贷需求有所改善，短期贷款增加则反映企业短期交易活跃度增加，相应增加了短期流动性需求在周茂华看来，3月M2同比增速超预期主要是实体经济融资需求回暖，存款派生能力有所增强和财政支出力度加大所致同时，M1同比增速高于预期，主要是受企业活期存款增加带动，也与房地产市场逐步企稳回暖有关

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